受益于新能源汽车行业高速增长，其相关产业链价值逐渐彰显。隔膜作为动力电池中具有超高附加值的材料，具备高技术壁垒、成长价值突出等特点。随着下游市场的爆发，业内预计今年国内锂电池需求量将超过200GWh，对应隔膜需求量约55亿平米，同比增速达55%。

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随着下游市场的爆发，业内预计今年国内锂电池需求量将超过200GWh，对应隔膜需求量约55亿平米，同比增速达55%。数据显示，今年一季度我国隔膜产量已经达到13.19亿平米，同比增速高达216%。同时，从各隔膜企业目前的生产情况以及未来的排产安排来看，隔膜产量将再创新高。

锂电隔膜行业赛道宽广，需求快速提升，2025 年全球需求有望达 1994GWh，对应隔膜需求有望达到 318 亿平。放眼全球，新能源汽车市场发展呈加速之势，中国、欧洲、美国三个 市场未来将持续贡献重要增量，同时，储能、电动两轮车等领域也有望迎来快速增长。预计到 2025 年全球动力电池需求达到 1523GWh，外加 消费电池、储能、电动工具、电动自行车等需求，预计 2025 年合计锂电池需求量 1994Gwh，对应 锂电隔膜需求量达到 318 亿平，是 2020 年规模的 5.3 倍，2020-2025 年均复合增速接近 40%。

“隔膜是动力电池重要组成部分之一，其性能直接影响电池的比容量、循环次数以及安全性能等。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，随着新能源产业快速发展，动力电池需求高速增长，我国隔膜出货规模将持续扩大，量价齐升将助力隔膜市场景气度进一步提高。

2022年开始，国内隔膜供需关系逐步转变为供不应求，动力电池产量增长迅速，带动隔膜需求大涨，但国内隔膜企业产能有限，供给已经满足不了需求。行业平衡点需要从供应和需求两个方面来评估，随着设备供应逐步宽松、新增产能释放，隔膜供应量预计将在2024年有所增加，短期国内隔膜市场价格或将小幅上涨。

近期隔膜价格稳定，企业积极扩产但整体供给维持偏紧。三元电解液（圆柱/2600mAh）4 月 14 日均价为 4.325 万元/吨，较上周下降 7.49％；磷酸铁锂电解液 4 月 14 日均价为 3.15 万元 /吨，较上周下降 8.70％；电池级 DMC 价格为 0.56 万元/吨，与上周持平；电池级 EC 价格为 0.535 万元/吨，与上周持平；六氟磷酸锂 4 月 14 日均价为 9.0 万元/吨，较上周下降 12.20％。

市场需求持续旺盛，隔膜企业扩产竞赛也在加速升级。电池中国注意到，仅最近一个月内就有星源材质、中材科技、沧州明珠三家龙头企业宣布扩增产能，规划的产能累计已经超过了42亿平米，拟投资金超过143亿元。

6月17日，星源材质公告，公司拟在南通经开区投资建设锂电池隔膜的研发和生产项目，该项目拟投资总额100亿元，将建设年产30亿平米湿法隔膜和涂覆隔膜产线。为此，公司拟在当地投资设立全资子公司作为投资主体开展相关业务。

据悉，星源材质靠干法隔膜起家，但受益于CATL大规模采购，去年上半年该公司湿法隔膜销量已经超过干法隔膜。对于此次投产，业内分析称，星源材质转向湿法隔膜似乎有意与龙头恩捷股份抢夺市场份额，截至去年年底湿法隔膜全球产能第一的恩捷股份产能为33亿平米。

上个月，中材科技5月19日公告称，公司控股子公司中材锂膜全资子公司南京锂膜，拟在南京投资建设名为“年产10.4亿平米锂离子电池隔膜生产线”的项目，总投资37.5亿元。在中材科技前一天，沧州明珠公告称，拟在沧州投资建设“年产2亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目”，项目投资总金额6.2亿元。而更早之前，恩捷股份控股子公司上海恩捷拟投资建设16条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及39条涂布线项目，项目投资总额达58亿元。

“随着我国新能源汽车产业由补贴政策驱动逐步转向市场需求拉动，动力电池行业的投资以及新上产能增速明显。与此同时，各省市风光配套储能以及供电侧储能利好政策不断，此外5G基站备用电池上量，多重因素叠加导致锂电池隔膜出现大量预期需求，传统隔膜企业扩产符合行业发展趋势。”业内人士分析道。

受益于下游行业的高景气度，不仅原有隔膜企业在不断规划产能扩张，新进入企业数量也在不断增长，隔膜行业的竞争在不断加剧，那些具有先进工艺和技术、成本优势突出、产品品质优良的隔膜生产商有望占据更多市场份额。

从目前市场上的隔膜产品结构看，占主要比重的为湿法隔膜，2020年中国湿法隔膜出货量达到约26亿平米，占隔膜总出货量的70%。干法隔膜出货量约11亿平米，占隔膜市场总量的30%。从今年以来隔膜企业的扩产情况来看，基本也都是以湿法为主。

在技术上，产品厚度越来越薄是主要演变趋势。湿法隔膜在磷酸铁锂动力电池领域的渗透率进一步提升，7um湿法隔膜已开始部分批量使用，5um湿法隔膜在消费电池已经批量使用。据了解，中材科技7um湿法隔膜在行业率先实现量产量销，5um湿法隔膜已开发成功。恩捷股份已掌握湿法异步及同步拉伸技术，多种类型的5-20um基膜可满足不同客户不同用途的需求。

值得注意的是，虽然隔膜企业积极扩产，但有证券机构研报指出，锂电隔膜行业属于资本密集、技术密集型行业，扩产周期一般需要两年。同时隔膜设备的门槛高，目前行业主要采用日本和德国的锂电隔膜设备，国产设备尚有很大差距，而过往设备交付需16个月，受到设备产能限制，行业短期优质产能也难以大量投放。

从长远来看，据隔膜企业 W-Scope测算，到2025年全球锂电池市场接近1400GWh，对隔膜需求将达到200亿平米，到 2030年全球锂电池市场或将超3000GWh，对隔膜需求接近320亿平米，是2020年体量的5.3倍。在金额上，仅 2025 年全球基膜利润空间有望达48.6亿元，涂布膜利润空间约63亿元，因此隔膜行业整体利润空间有望在5年内达约110亿元。

不过，市场需求在增大的同时，竞争也变得异常激烈。业内人士指出，随着规模和技术工艺水平提升，国内锂电池隔膜企业差距将进一步拉开，市场进一步集中。因此，隔膜企业需要不断提升工艺水平，提高供应能力进而提高市场份额，才能在行业优胜劣汰的过程中存活立足。

技术水平差异将极大影响隔膜企业的竞争能力和利润水平。恩捷股份2015年隔膜产品综合良品率为53%，工艺改进后，2017年综合良品率达78%，叠加扩产后形成的规模效应，公司市场份额随之提升。

隔膜行业的高壁垒主要体现在生产设备、技术和工艺、资金、客户等四个维度。首先，隔膜产线的产能供给稀缺；其次，隔膜生产工艺升级难度大，产品良品率低，通过工艺改进提升良品率很难一蹴而就，需要较长时间积累；此外，隔膜行业重资产属性较强，资金投入量较大；最后，隔膜行业下游客户的认证门槛高、周期长。

隔膜生产工艺的改良程度，将推动行业格局显著分化。孟祥旭表示：“作为隔膜行业领先企业的恩捷股份和星源材质，隔膜产品一直保持较高良品率，近年来一直保持在80%以上，业内其他厂商短期难以超越，已形成明显的技术壁垒。隔膜产品对厚度均匀性、力学性能、透气性能、理化性能等方面的要求较高，不同厂家的隔膜产线涉及的技术点也不一样，技术改良对技术人员的要求也较高。”

近年来有不少隔膜生产企业破产淘汰（河南义腾、东皋隔膜、鸿图隔膜等），也有不少企业因为开工率低、毛利率低等种种原因被合并收购（苏州捷力、Celgard、纽米科技等），在隔膜壁垒高、盈利难、叠加头部企业并购整合影响下，目前行业格局渐趋清晰。隔膜行业需求旺盛，头部企业产能有限，满产满销，二梯队企业产能利用率提升，导致TOP3的行业集中度下滑；TOP6企业产能提升较大，带动TOP6企业占有率提升。隔膜头部企业在技术、融资、扩产等方面具备优势，未来全球份额也有望持续提升。

目前来看，中高端动力锂离子电池对隔膜的产品品质要求极高，整体隔膜市场中高端产能依旧供给不足。在下游电池厂TWh前景的展望下，未来隔膜的保供将变得更为重要，合理的价格、可观的盈利进而持续的扩产，有望成为电池企业对待上游隔膜厂的更优选择。

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